中欧基金：节前哑铃策略仍有望跑赢市场

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数下跌5.17%，上证综指下跌5.55%，深证成指下跌7.16%，创业板指下跌8.57%；分行业来看，上周无上涨行业。

　　上周下跌前三行业为：

　　计算机板块(-12.49%)跌幅第一，主因美股近期调整，相关映射品种表现不佳；

　　国防军工板块(-10.48%)跌幅第二，主因临近新一届美国总统就职，地缘短暂平静；

　　通信板块(-9.95%)跌幅第三，主因虽然大厂资本开支大幅增长，但订单尚未落地。

　　(数据来源：wind，截止日期：2025/1/3)

　　中欧观点

　　市场成交热情大幅放缓，或再度处于“强政策，弱现实”周期，春节前对于经济基本面进一步改善验证逐步进入真空期，市场A股结构分化趋势延续。外围市场方面，美股圣诞后受长端美债收益率上行、特朗普政策预期的不确定下，市场参与者获利了结。由于对今年全球宏观环境的不确定性可能在未来几周集中发酵(美国降息、特朗普政策和欧洲的经济与政治不确定等)，加之特朗普就职美国总统初期潜在的政策预期波动，海外市场的高波动率环境可能在短期将增加A股的波动率。应对波动率上升之时，高股息与科技并重的哑铃策略可能将重回市场投资者视野。从中期维度来看，政策刺激的内需与重点领域科技，以及十四五收官之年的“赶进度”领域可能是除总量宽松之外，在题材上更受投资者关注的方向。

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